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进出口双双走软 外贸马车面临熄火

放大字体  缩小字体 发布日期:2015-11-11  作者:胡月晓、陈彦利  浏览次数:126
核心提示:海关统计显示,2015年10月,我国进出口总值3231.87亿美元,同比下降12.1个百分点.其中,出口1924.14亿美元,同比跌幅扩大3.2%至-6.9%;进口1307.74亿美元,较上月跌幅收窄1.6%至-18.8%;贸易顺差616.4亿美元.10月进出口总值环比由正转负,为-7.8%
 海关统计显示,2015年10月,我国进出口总值3231.87亿美元,同比下降12.1个百分点。其中,出口1924.14亿美元,同比跌幅扩大3.2%至-6.9%;进口1307.74亿美元,较上月跌幅收窄1.6%至-18.8%;贸易顺差616.4亿美元。10月进出口总值环比由正转负,为-7.8%,其中出口环比负增长6.4%,进口环比负增长9.8%。经季节调整后,10月进出口总值同比下降9%,其中出口下降4.3%,进口下降15%。进出口总值环比增长0.4%,其中出口下降1.2%,进口增长2.6%。

进出口数据皆不及预期,衰退式高顺差延续

10月,我国进出口总值同比下降12.1个百分点,较上月跌幅扩大0.7个百分点,至本月己连续十个月负增长,表明自2015年以来外贸压力始终未减,内外需疲弱拖累经济复苏脚步。本月进出口数据皆可谓跌破预期。出口方面,数据并未延续上月跌幅收窄的良好态势,本月跌幅再度扩大至-6.9%,规模缩小至1924.14亿美元。一方面,由于海外经济仍复苏缓慢,无力带动我国出口增长;另一方面,近期人民币对美元保持平稳波动,而人民币对其它国家货币而言仍是相对升值的,显然不利于我国出口扩大。再者,全球经济低迷背景下,贸易保护主义恐有抬头。从进口方面看,跌幅较上月虽小幅收窄1.6%,却己连续三个月以两位数跌幅下降,足以看出内需疲弱现状远比市场预期的更为严重。而大宗商品仍延续底部盘整,一定程度上拖累了进口增速。值得关注的是,进入下半年以来,大宗商品价格当期同比降幅己大幅缩小,这种情况下进口仍保持了较大幅度的下降,内需疲弱情况不容小觑。基于此,衰退式贸易顺差再次延续,本月贸易顺差616.4亿美元。这也是10月外汇储备意外增长的重要原因。

具体来说,就贸易方式来看,三大贸易方式结构占比变化微小,但各贸易方式项下进出口数据均下行明显。分市场来看,对各国进、出口规模下降,进出口增幅皆回落;分商品来看,传统劳动密集型产品有所下滑,部分高端制造产品出口形势较好。人口红利优势削弱,劳动力成本上涨削弱了我国传统竞争优势,而人民币实际有效汇率的累计升值亦减弱了我国出口商品的竞争力,结构调整和产业升级迫在眉睫且不得不为。10月中国外贸出口先导指数为32.8,未能上月持平态势,跌势延续。

进出口(左)、贸易差额(右)当月同比增速(%)

进出口(左)、贸易差额右

数据来源:wind,上海证券研究所

股市再掀新高潮,债市面临调整

当前经济仍处低迷,微观主体业绩难见起色,“宏观稳、微观差”格局延续,基本面并未发生显著变化。技术面上看,近一个月大盘维持[3200,3500]箱体盘整态势,11月4日至6日,券商涨停潮再聚市场人气,连续三日沪指放量突破直逼3600点。消息面上看,IPO重启超预期。此次IPO重启的最大特点在于取消申购预先缴款,利于减轻打新对资金面的冲击。另一方面,美国非农数据好于预期强化美元年底加息预期,资本外流恐将加大国内资金面压力。上周A股强势上攻,市场对于牛市预期重新点燃,但我们认为,此轮上涨宜且行且珍惜,考虑到获利盘及三季度套牢盘的压力,股市仍面临阶段性震荡风险。对债市而言,经济下行压力难消背景下,通缩压力难减、宽松政策基调不变,基本面的支撑制约了收益率的上行空间。今日外贸数据再次超预期下行,经济疲弱支撑债市基本面。近期股市人气重聚,IPO重启,打新或将分流债市部分资金,股债跷跷板迹象显露。美元年底加息预期强化恐将加剧资本外流压力,影响国内资金面平稳。加上考虑到前期债市获利盘丰厚,存在获利了结情绪。近期债市面临调整压力,建议投资者防守为主。

外贸下降拖累复苏脚步,政策托底助发展

9月中国外贸出口先导指数为32.8,较上月下降1.2,表明未来几个月出口压力不减。当前衰退式顺差及外贸整体规模的下降给国内经济运行带来不少压力,因此促进出口的政策仍是调控的应有之义。11月5日《中国对外贸易形势报告》发布称,四季度中国所面临的外贸形势依然严峻,外需疲弱、内需不振以及大宗商品价格持续低位运行共同影响中国外贸增长。经济低迷背景下,稳增长政策必不可少,弱势货币是政策的不二选择。汇率工具进入央行常用工具箱;人民币贬值路径与升值进程对称,仍然为“蛙跳式”;持续贬值不会,但中期(6-12月)贬值政策目标判断为7.0。

内容来源: 上海证券研究所 胡月晓、陈彦利

 
 
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